中信证券：多种因素驱动，充电桩需求景气度高

中信证券：多种因素驱动，充电桩需求景气度高

中信证券8月16日研报认为，综合2023年上半年充电行业数据，以欧美为代表的充电市场表现出非常强劲的增长，远超历史增量水平；同时，在电价因素带来充电费用上涨的背景下，国内充电桩利用率保持中枢上行的趋势，有望直接带动运营端利润提升和前瞻性的设备投资增长；部分省份先后出台关于乡村充电设施建设的政策细则，乡村充电桩有望在发达区域率先开启快速发展，配用电投资料将形成协同。

公司建议关注：

1）海外拓展顺利，受益于海外高景气的充电桩设备企业；

2）头部充电运营商以及国内市场份额具备相对优势的企业；

3）配用电和充电桩形成协同的企业。

来源：中信证券
2023-08-16

原文如下：

电力设备及新能源行业先进制造业&充换电设施观察5：多种因素驱动充电桩需求景气度高

综合2023年上半年充电行业数据，以欧美为代表的充电市场表现出非常强劲的增长，远超历史增量水平；同时，在电价因素带来充电费用上涨的背景下，国内充电桩利用率保持中枢上行的趋势，有望直接带动运营端利润提升和前瞻性的设备投资增长；部分省份先后出台关于乡村充电设施建设的政策细则，乡村充电桩有望在发达区域率先开启快速发展，配用电投资料将形成协同。我们建议关注：1）海外拓展顺利，受益于海外高景气的充电桩设备企业；2）头部充电运营商以及国内市场份额具备相对优势的企业；3）配用电和充电桩形成协同的企业。

欧美市场高景气，充电桩出海前景广阔。根据EU Commission数据，2023年上半年，欧盟27国新增公共充电桩9.6万台（+76.7%YoY），保有量达到了54.6万台，其中直流充电桩达到6.2万台以上，占比达到11.4%，比2022年底增长0.8pcts。结合Eco-movement的统计，欧洲（含欧盟及英国、瑞士）100kW以上直流充电桩比例达到6.8%（+0.5pcts QoQ），主要国家中德国直流桩占比最高，100kW以上大功率直流达到12.6%（+0.8pcts QoQ）。根据DOE数据，同期美国公共充电桩保有量达到15万台左右，其中直流桩超过3.5万台，相较于22年底12.8万台总量和2.8万台直流桩大幅提升，上半年充电桩增量已经显著高于去年全年的增量，行业处于高增长状态。欧美市场的充电桩市场均保持总量快速增长和大功率直流占比持续扩大的发展趋势，增速显著高于国内市场，其中美国市场由于去年基数较低，增长弹性更加显著。我们认为，国内充电桩企业具备生产能力和性价比优势，在海外市场景气高企、需求可能存在外溢的背景下，积极布局海外市场的企业有望得益于行业的高增长，开拓更大的成长空间。

充电费用季节性上涨，充电运营端利用率中枢上行。7月以来，证券时报、金融时报等媒体先后报道各地的用户端充电费用出现明显上涨。用户端的充电费用体现为当地工商业电价和充电服务费的加和。我们认为，除个别省市由于当地竞争环境因素出现充电服务费用的波动外，整体充电服务费仍处于相对稳定水平。用户端的充电费用上涨主要受到季节性因素影响—夏季用电的高峰、尖峰电价有所上涨，同时部分省市电价政策有所调整，峰谷价差进一步拉大，高峰时期充电费用明显增长。以上海为例，8月峰谷价差超过1.9元/kWh（7月为1.0025元/kWh）。

同时，尽管整体充电费用处于上行通道，主要运营商的充电利用率仍持续上升。

2023年7月，特来电、星星充电、云快充、小桔充电的充电利用率分别达到8.0%、9.1%、4.7%、11.7%，环比提升0.4-0.6个百分点，头部厂商利用率相较于年初平均提升1个百分点左右，年初至今全行业利用率普遍有所提升，据我们估计，全行业利用率有望突破7%，超过多数单体充电场站的盈亏平衡点。我们认为运营端盈利能力有望直接受益，盈利能力持续改善。同时，考虑到充电场站在土地上具备排他性，主流运营商往往超前建设抢占份额，充电桩设备厂商也有望受益于运营商资本开支的增加而迎来快速发展机会。

乡村区域充电桩与配网增容形成协同，经济相对发达区域率先进入转折点。自5月份国家发改委、国家能源局印发《关于加快推进充电基础设施建设更好支持新能源汽车下乡和乡村振兴的实施意见》以来，河北、天津、浙江等省市先后印发配套政策，其中浙江省于7月24日印发的《关于印发浙江省完善高质量充电基础设施网络体系促进新能源汽车下乡行动方案（2023—2025年）》（以下简称《方案》）系首次明确农村配用电网支持——2023-2025年农村配电网投资不低于300亿元，《方案》还明确乡村地区充电桩发展目标：到2025年全省建成充电桩230万个，其中公共充电桩12万个，乡村不少于2万个。结合中国充电联盟数据，2023年7月浙江省存量充电桩一共16.1万个，距离政策目标存在巨大的增量空间。同时，据中国经济网，2023H1浙江乡村私人充电桩新增报装立户17.42万户（+165.26%YoY），超过去年全年。结合充电桩快速增长的发展现状和政策对配电增容等方面的支持，我们认为在浙江等经济水平和新能源汽车渗透率较高的省市，乡村充电桩推广逐步进入发展的转折点。同时，《方案》推动3年内300亿乡村配电网投资，结合浙江2023年安排电网建设投资274.5亿元的总体规模（浙江人民政府网站），乡村配电网投资处于较高水平，考虑到乡村充电桩建设往往需要伴随着配电网增容的需求，我们认为兼具两方面能力的企业将成为最主要的受益者。

风险因素：
原材料价格波动；行业竞争加剧；配套政策推进不及预期；企业出海进展不及预期。

投资策略：
结合海外充电桩建设的快速增长，国内充电利用率提升，乡村区域推广政策陆续落地，我们认为可以主要从三个维度来寻找投资机会：
1）海外拓展顺利，受益于海外高景气的充电桩设备企业；
2）头部充电运营商以及国内市场份额相对优势的企业；
3）配用电和充电桩形成协同的企业。

重点推荐：
箱式变压器、充电运营和设备一体化整合的行业龙头企业特锐德，海外充电桩设备拓展顺利、国内业务快速增长的盛弘股份，国网系领先企业许继电气，具备电力EPCO能力、布局充电设备和运营的苏文电能；建议关注：布局美国、欧洲充电桩业务，初步取得进展的炬华科技，充电桩设备在西南区域具备领先市场地位、布局海外市场的英杰电气，全面受益于直流充电设备投资的充电模块厂商通合科技、英可瑞，超充设备制造商绿能慧充。

来源：和讯网 中信证券 华鹏伟/林劼/华夏
2023-08-18