海内外需求政策共振，电动车后周期充电桩景气度上行 附股

充电桩行业深度报告：海内外需求政策共振 电动车后周期充电桩景气度上行

充电桩的核心环节在于充电模块，设备商经历周期大浪淘沙，行业格局有望重塑。

设备端的核心是充电模块，占总成本约50%，大功率充电模块在直流快充桩中具有显著优势。早期我国设备商壁垒不高，格局分散，15 年-22 年设备商毛利率水平从40%左右下降到20%左右。展望未来，随着大功率直流快充、液冷等技术趋势、行业标准与安全规范的制定执行、对运营经济性的追求，具备技术壁垒与产品力的设备商有望脱颖而出。

运营场站具备资源属性，充电运营资产迎来盈利拐点，有望重估。电站运营属于重资产运营行业，前期资金投入较大、回收周期较长。我们认为充电运营本质上是资源型商业模式，运营盈利性的核心是充电设备的时间利用率，而利用率高的场站资源具有稀缺性与排他性。经过过去几年国内跑马圈地般的充电场站建设，优质运营场站资源开发程度已较高。随着疫后出行复苏、电动车渗透率提升后充电需求与运营效能的大幅提升，2022 年底至今，充电桩运营效能明显回升，利用率的提升对运营商盈利提升弹性极大；叠加需求侧响应等模式打开运营商长期盈利空间，充电运营资产有望重估。

国内政策需求共振，后电车时代投资核心赛道。需求方面，我国新能源汽车销量渗透率快速提升，2022 年我国新能源汽车渗透率达25.64%，车桩比约为2.5：1，“充电焦虑”取代“里程焦虑”成为核心痛点，充电桩也接力电动化，成为电动车后周期有望迎来戴维斯双击的赛道。政策方面，政策鼓励充电桩下乡，多省市明确“十四五”充电桩建设规划与补贴政策，公共桩建设有望加速。

欧美车桩比缺口是核心驱动力，国内厂商出海有望量利齐升。在新能源车销量提升、车桩比高、政策推动的背景下，欧美充电桩建设有望加速，国产充电桩出海迎来重大发展机遇。近年来欧盟、美国新能源汽车产业快速发展，2022 年新增销量渗透率分别约为21%、7.7%。但车桩比缺口远大于国内，2022 年欧盟、美国公共车桩比分别为13:1、24:1，中国约为8:1。

投资建议：随着渗透率的提升，“充电焦虑”取代“里程焦虑”成为新能源车发展的核心痛点。疫后出行复苏、电动车渗透率抬升带来终端充电需求大幅提升、车桩比缺口、政策补贴驱动共同驱动充电桩行业景气度上行。后电动车时代，充电桩板块有望戴维斯双击，迎来投资机遇。

（1）龙头运营商：关注特锐德、万马股份；

（2）格局和壁垒较好的充电模块厂商：关注通合科技、欧陆通、英可瑞；（3）整桩企业关注其模块自供能力、海外认证和渠道建设、国内下沉市场布局：

关注盛弘股份、金冠电气、炬华科技、绿能慧充。

风险分析：政策支持不及预期风险、充电桩利用率及盈利不及预期风险、技术水平提升与创新不及预期风险。

来源：光大证券股份有限公司 研究员：殷中枢/黄帅斌/陈无忌
日期：2023-06-19


海内外需求政策共振，电动车后周期充电桩景气度上行（附股）

充电桩当前趋势，未来发展怎么样？

充电桩作为电动汽车充电基础设施的重要组成部分，当前具有以下趋势和未来发展方向：

增长势头：随着电动汽车市场的快速发展，充电桩的需求也在不断增长。越来越多的国家和地区推动电动汽车的普及，充电桩的安装和建设也得到了加强。



快速充电技术：快速充电技术是当前的一个重要趋势。为了满足用户的需求，充电桩需要提供更快、更高功率的充电服务，以缩短充电时间和提高用户的便利性。

智能化和互联互通：充电桩的智能化和互联互通是未来的发展方向之一。智能化充电桩可以实现远程监控、支付功能、数据分析和智能调度等功能，提升充电效率和用户体验。

充电网络覆盖：未来的发展目标之一是建立更完善的充电网络覆盖。这包括在城市、居民区、公共停车场和高速公路等地方建设更多的充电桩站点，以满足日益增长的电动汽车充电需求。



可再生能源和储能技术应用：随着可再生能源的发展和电池储能技术的进步，将可再生能源与充电桩结合使用将成为未来的趋势。这可以提高充电桩的可持续性，并进一步减少对传统能源的依赖。

在充电桩概念方面价值分析：特锐德、万马股份、通合科技、欧陆通

特锐德：特锐德是一家专注于新能源汽车充电设备和解决方案的提供商。他们的产品涵盖充电桩、充电站和充电管理系统等。作为充电桩行业的一部分，特锐德可能受益于电动汽车市场的增长和充电基础设施建设的需求。



万马股份：万马股份是一家提供新能源汽车充电桩和充电设备的公司。他们的产品包括交流和直流充电桩，广泛应用于公共充电站、商业充电桩和家庭充电桩等领域。万马股份可能受益于电动汽车市场的快速发展和充电基础设施的需求增长。

通合科技：通合科技是一家专注于智能充电设备和解决方案的公司。他们的产品和服务涵盖智能充电桩、充电站运营管理系统和充电网络平台等。通合科技可能通过提供智能化、互联互通的充电解决方案来满足充电桩行业的需求。



欧陆通：欧陆通是一家提供电动汽车充电设备和解决方案的公司。他们的产品包括交流和直流充电桩、充电管理系统和充电服务平台等。欧陆通可能从电动汽车市场的发展和充电基础设施建设的需求中获得机会。

文章内容属于公开资料整理与统计，不构成推荐和任何买卖依据

来源：百家号繁华落尽kis
2023-06-21