一门“卖水人”生意，捧出近百亿市值新贵能链智电

一门“卖水人”生意，捧出近百亿市值新贵能链智电，充电服务赛道的机会来了？

19世纪，美国加州发现了一处金矿，消息很快传开。越来越多的人加入到淘金热中，但真正淘金赚到钱的是少数，反而街边卖水、卖服装、卖工具的人个个赚到钱，后来把所有在景气行业里提供服务的机构统称为卖水人，这些公司由于商业模式带来的确定性往往获得更高的估值，是大牛股的摇篮，如创新药赛道的CXO、半导体赛道的设备公司等。

当下最火热的赛道显然是新能源汽车，但其实新能源汽车下还有一条增长更快的赛道：充电赛道，在这条赛道上有一家最近在美股上市的卖水人，第三方充电服务商：能链智电。

根据最近公布的中报显示，能链智电上半年营收同比增长90%，净收入同比增长4.5倍，保持了高速的增长态势。

在分析一个卖水人的增长潜力时候，我常会关注以下三点：

1.赛道空间有多大，增长有多快？这决定了天花板有多高

2.赛道业务的分散度有多高？这决定了业务的需求量

3.卖水业务的复杂度有多高？这决定了利润空间

我们挨个来看，

一、充电赛道的空间有多大、增长有多快？

比新能源汽车赛道空间还大，增长还快。

2022年1-7月，中国新能源汽车销量保持高速增长，全国新能源汽车乘用车销量305.1万辆，同比增长118.4%，新能源商用车销量14.2万辆，同比增长75.3%，预计全年新能源车销量640万辆，同比增长81.8%，保持了极高的增长速度。

但充电桩增长更为惊人，2022年1-7月，全国新增充电桩136.2万台，同比增长308.3%，新能源汽车与充电桩增量比为2.34：1.充电桩依然不足，加之充电桩分布不均衡，相信很多新能源车司机都为充电困扰。

为何充电桩的增长速度会这么快，主要是三个原因：

1.充电不像加油，一辆车充电往往需要半个小时以上，而且很多时候车主把车放着充电，自己去散步吃饭实际占用车位时间超过1个小时，因此单个充电站能够服务的车辆是远远小于加油站的，因此伴随新能源汽车的大幅增长，充电桩需要更快的增长。

2.在这两年新能源车爆发之前，总体充电需求还不是特别大，因此充电桩建设是滞后的，导致了当下新能源车充电桩比例偏紧，催生更多的充电桩建设需求。

3.第三方充电服务商日趋成熟，新玩家投身充电服务行业难度更低，吸引了更多玩家进入。

按照中国充电联盟数据，2022年上半年，中国公共和专用充电市场充电量同比增长73%。同期，作为第三方充电服务商的能链智电模式更优，充电量达10.6亿度，同比增长160%，增长幅度是市场大盘的2倍。

二、充电赛道的分散度有多高？

不同于加油站的大型化、集中化。充电站呈现更多小型化、分散化的趋势，以1个充电站10个充电桩来计算，一个充电桩10万左右的成本，加之其他费用，一个充电站的建设成本不到200万。并且油有品质的区别，加油站有品牌效应，而电是高度标准化的，充电消费者对品牌无感，更适合小玩家进入。因此充电行业玩家众多，2016-2021年前五大充电桩运营商的市占率反而一路下降，当下全国已经有了几百家充电企业，无论对于B端还是C端，都希望有一个聚合平台来提供服务。

能链智电就扮演了这样一个角色，与充电赛道的各个公司紧密合作，主要起到4个作用：

1.对于充电桩制造商，可以帮他们卖桩。

2.对于充电桩运营商，可以为他们提供从选址、建站到运营的全生命周期一站式服务

3.对于新能源汽车厂商来说，能链智电可将跟合作伙伴一起连接起来的充电桩运营商提供给他，比如说像东风岚图、蔚来都是能链智电的合作伙伴。

4.对于终端用户，他们希望快速地找到好用充电桩。能链智电就跟合作伙伴，包括快电、高德地图、货拉拉、首汽这些平台，共同为车主提供充电解决方案和服务。

2021年，能链智电累计充电量达12多亿度，占中国电动汽车公共充电总量的18%。2021年，能链智电充电订单量是5500万单，交易GTV达11.9亿人民币。另外，能链智电为超过800家充电桩运营商提供服务，像特来电、星星充电等都是能链智电的合作伙伴。

截至2021年底，能链智电连接超过2万家充电站、29万根充电桩，其中直流快充桩超过22万根。在用户侧，能链智电累计服务超190万车主。在售桩方面，2021年能链智电充电桩累计销售4900万人民币，已经有相当数量的充电桩是通过能链智电进行销售，同时能链智电也为合作运营商提供电力采购服务。

三.充电赛道的卖水业务的复杂度有多高？

充电服务商提供的服务主要分为三块，分别是线上业务、线下业务和非电业务。

线上服务包括充电桩互联互通、运营流量支持，帮助运营商去运营用户，帮他们对接像快电、货拉拉、高德地图这样的平台。这是当下能链智电营收最主要的来源。

线下服务。包括硬件采购、电力采购、充电站的日常运营管理、电桩的保养和维修，能链智电可以提供一站式服务。这是中小充电桩运营商需求更高的服务，也是能链智电增长最快的业务。

上面两块业务与传统的加油站服务商服务类似，比较好理解，也比较好执行，是当下能链智电快速增长的主要原因。可以看出这些服务是比较复杂的，需要一定的know-how和资源的壁垒。

比如能链智电与汽车的垂类媒体、地图服务商合作，车主在高德地图中搜索充电场站，就会搜到能链智电的合作伙伴快电。背后的底层服务都是由能链智电来提供的。新能源车企合作伙伴，包括蔚来、岚图、前晨汽车等，中间的充电服务是由能链智电来提供的。货运平台合作伙伴，包括快狗、货拉拉等，都是能链智电的客户。

但我想重点聊一下非电业务。充电与加油不同，加油大多数司机不离车，充完就走。但充电一般至少需要半个小时的时间，在这段时间里车主必须在车附近，这就天然创造了一个消费场景，在这个消费场景里可以给司机提供餐饮、休息等服务，也可以因地制宜的提供旅游咨询（如果在景区）或者置业咨询（如果在居民区附近）等服务

例如曾经有个报道说中石化加油站可能会成为中国最大的连锁咖啡店，我觉得不太靠谱，因为加油的人不一定会下车。但是充电站是有这个可能性的，充电站数量更多，分布更广，并且消费者必须在这个场景停留半个小时以上，进行饮品消费概率更高。

因此虽然非电业务是当下能链智电收入最低的业务，但是我认为确是空间最大的、也最能做出差异化业务。

综上所述，充电赛道是一个高速增长、渗透率还不高的黄金赛道，并且这个赛道的分散度高、第三方服务的复杂度高、需要整合的资源要求高。因此作为赛道卖水人有着很好的市场空间，并且由于自带1小时消费场景可挖掘增长的空间也比较大。

伴着着最近一年新能源汽车销量的大幅增长和油价的大幅增长，充电需求仍然保持上高速的增长态势，最近从A股充电龙头公司特锐德的中报来看营收利润也呈现较高的增长趋势，可以印证行业的增长。

能链智电预计，下半年，充电量同比将实现翻番，2022年全年充电量将突破27亿度，达到2021年的2.2倍。全年充电桩销售金额预计将达到1.3-1.5亿人民币，是2021年的2.5-3倍。

这一赛道需要保持持续跟踪与关注，但是目前的流动性还不太好，我基本没法买，储备着等待新一轮中概牛市带来的流动性溢出。

信息来源：财报网
2022.09.02