充电桩板块2023三季报总结：营收逐季上行，盈利稳步提升

充电桩板块2023三季报总结：营收逐季上行，盈利稳步提升 - 2023.12.18



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报告摘选：

核心观点

投资要点：

充电桩板块2023年前三季度营收逐季上行，净利稳步提升。2023Q3单季度充电桩板块合计实现营业收入167.61亿元，同比+27.37%，环比+4.87%；合计实现归母净利润12.88亿元，同比+39.98%，环比+2.33%。板块平均毛利率为24.33%，同比+0.33pct；板块平均归母净利率7.69%，同比+0.69pct。2023年前三季度充电桩板块合计实现营业收入447.95亿元，同比+18.10%；合计实现归母净利润33.11亿元，同比+42.57%；分板块看，2023年1-3Q，整桩环节业绩保持增长，实现营收349.15亿元，同比+22.06%，实现归母净利润25.79亿元，同比+61.85%；模块及枪线实现营收98.81亿元，同比+5.93%，实现归母净利润7.32亿元，同比+0.42%。

2023Q3周转速率提升，营运能力好转。2023Q3末，充电桩板块资产负债率为50.53%，环比+0.18pct，其中整桩环节资产负债率较高，为53.39%，模块及枪线环节资产负债率较低，为40.43%。2023Q3充电桩板块流动比率为1.80，环比+0.01，速动比率1.48，环比-0.01。2023Q3充电桩板块存货周转天数为84.15天，环比-1.53天，应收账款天数152.67天，环比-8.62天，整体看企业营运能力好转，效率提升。分板块看，2023Q3两个环节存货周转天数环比、应收账款周转天数环比均有不同程度下降。

充电桩作为电车后市场核心板块，兼具高成长性及高确定性。1）国内供需齐发力：充电联盟口径今年1-9月国内累计新增66万台，已超去年全年水平（65万台），运营商利用率提升带动盈利提振，加码充电桩建设，同时政策端也不断发力；2）海外缺口大，出口打开增量：欧美车桩比均大幅高于国内，充电设施缺口大，政策已规划了2030年目标，随着电车销量及保有量提升，桩端增速有望快速赶超。国内充电桩布局领先，产业链竞争力较强，出口空间广阔；3）大功率直流快充趋势明确，带动价值量大幅提升，市场空间加速增长。

投资建议：国内政策+需求发力，充电桩建设年内高景气度，中长期出口欧美及直流桩占比提升进一步打开空间，继续关注行业相关投资机会。建议关注高功率、出口布局完善的充电桩企业及核心零部件，包括模块、枪线。整桩：绿能慧充、道通科技、万马股份、金冠股份、特锐德、盛弘股份等；模块及枪线：通合科技、永贵电器、欧陆通、沃尔核材等。

风险提示。充电桩补贴政策不及预期；充电桩景气度下滑；充电桩降价幅度超出预期；新能源车销量不及预期。

来源：海通国际 Jie Wu
2023年12月18日